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每日播报!白羽鸡板块有望实现周期反转,投资关注具全产业链能力的优质龙头2023-01-18 19:59:50 | 来源:证券市场红周刊 | 查看: | 评论:0

(原标题:白羽鸡板块有望实现周期反转,投资关注具全产业链能力的优质龙头)

红周刊 特约 | 吴越

低估值叠加供给下滑,行业周期有望反转,具全产业链能力白羽鸡龙头优势显现。


(资料图片仅供参考)

经历2022年12月的停孵期后,白羽鸡苗和毛鸡一度卖出“白菜价”。近期随着消费复苏有所回暖,白羽肉鸡苗出场价在1月11日涨至1.50元/羽,月跌幅约为36%,近一周涨幅76.47%。

随着各个消费场景放开、新业态多元发展等提振,肉鸡消费预期将持续回升,叠加祖代引种受限等多重因素推动行业供给加快收紧,白羽鸡产业景气度有望改善实现周期发展。投资者可重点关注具有全产业链布局能力的优质企业,以及率先实现向下游业务发展的养殖企业。

低估值叠加供给下滑

白羽鸡周期有望反转

从板块估值看,白羽鸡板块整体上处于历史较低水平。由于白羽鸡属于小众细分板块,目前市场上没有专门针对白羽肉鸡板块的细分行业指数。以其中具有代表性的四家龙头公司的PB数值和历史分位数观察,截至2023年1月12日,四家公司PB分别为4.90倍、2.38倍、2.97倍和1.76倍,分别处于上市以来历史分位数的59.11%、30.75%、23.00%和21.62%,多数处于历史低位,板块配置性价比较为明显。

从产业本身来看,自2020年以来,受饲料价格上涨以及企业本身的产能扩张等因素,白羽鸡行业便持续低迷。刚刚过去的2022年,鸡价波动剧烈,全年鸡苗年均价为2.43元/羽,较2021年下跌18.94%,整体上处于近五年低位水平。

在经历两年低迷后,2023年随着供需格局改善,白羽鸡板块或迎来景气度改善,实现周期反转。从供给端看,我国白羽鸡祖代主要依赖进口,目前全球均处于种鸡短缺状态。2022年受全球禽流感蔓延等影响,5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0,全年更新量预计90万套左右,同比下降近30%,亦远低于100-110万套的均衡量,供给明显不足。而祖代将影响12个月后的鸡苗和14个月后的毛鸡供应,即祖代引种不足的影响将在2023年二季度开始体现,并将在产业链逐步传导,因此祖代、父母代、商品代企业有望依次受益。

需求端看,过去三年线下消费场景受限,鸡肉新销售业态却得到快速发展,消费品牌鸡肉、鲜鸡肉、调理熟鸡肉数量倍增,新兴业态如快餐、团餐、外卖、便利店等快速涌现。近期餐饮、零售、快递等消费细分业务陆续复苏,边际改善明显,进而对养殖业有正面积极贡献。

最近多家养鸡公司披露了12月销售数据,同比仍实现了显著增长。其中某白羽鸡鸡苗龙头股A,2022年12月白羽肉鸡苗销售数量3915.08万只,销售收入9416.12万元,同比变动分别为1.26%、27.61%。另一家白羽肉鸡加工全链一体化企业,2022年12月实现销售收入15.35亿元,同比增长13.54%。

供给不足、引种受限,国产替代将加速,因此从产业链角度看,可前瞻性关注或布局有望在自主育种方面实现突破,率先实现国内市场占有率快速提升的企业。例如某企业B已培育出自主种源体系,如出现全球供给链短缺问题,则该企业的祖代鸡市场份额将有望快速提升。

中国白羽鸡的规模优势、技术优势已经成形,海外市场空间广阔,不少白羽鸡企业已经加速“出海”。如某下游龙头企业C,2022年10月份公司鸡肉产品出口量同比增长20%左右,到11月份已增至29%。同时国外市场受通胀等因素影响,产品价格较好。数据显示,2022年前三季度,这家公司海外市场出口额已经高达4.13亿元,超过2021年全年的3.37亿元。另一家全产业链龙头公司D也在加速海外布局。此前该公司深加工肉制品主要出口日韩地区,今年开始生鸡肉也销往东南亚地区。

考虑到通过完善的海外市场布局,可以规避单一市场风险,对公司产能规模扩大提供有力支撑,因此白羽鸡板块也可重点关注海外业务发展较为夯实的部分龙头。

白羽鸡产业链丰富

重点关注具全产业链能力细分龙头

白羽鸡具有较为完整的产业链,从上游育种到养殖再到下游的B端餐厅与C端深加工,未来白羽鸡产业全产业链一体化或将成为大势所趋。全产业链覆盖可有效减少单一环节(包括饲料、祖代引种、鸡苗等)市场波动对整体盈利的影响,有利于实现公司按管理计划对各个环节成本的把控,同时还可通过深耕深加工食品熨平养殖周期波动。

因此,投资者可重点关注具有全产业链能力的优质龙头企业。例如某龙头企业已完成从种源到终端消费全环节的布局,全产业链覆盖可有效减少单一环节市场波动对整体盈利的影响,增强公司抵抗周期性风险的能力,公司盈利能力比行业内其他公司更加稳定。

鸡肉是我国仅次于猪肉的第二大消费肉类,但人均消费量跟其他发达国家和世界平均水平相比,仍有较大增长空间。统计测算,2020年~2025年,我国深加工鸡肉食品市场规模的年复合增长率有望达到19.7%。而白羽鸡凭借高蛋白、低脂肪、低能量和低胆固醇的营养优势,以及料肉比低、碳排放低、对环境的负面影响小的生产优势,有望在深加工鸡肉食品增速中率先受益。

而且白羽鸡深加工需求端,既包括B端的中西式快餐连锁、外卖送餐、机构餐厅,休闲餐厅及新零售等各种销售新业态,也有直接的C端用户,需求广泛,市场空间广阔。因此,从长期看,白羽鸡行业盈利中枢将会向下游消费端延伸,可关注已向下游食品端业务扩展的相关养殖企业。一方面,这类企业具有原料生产和品质优势,在向下游拓展肉制品、预制菜等高附加值产品时具有较强的成本竞争力;另一方面,当行业处于下行周期时,此类企业仍能保持盈利韧性,以及有利于平滑养殖周期,例如某龙头公司近年来启动公司转型步伐,在已有的种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、肉鸡饲养基础上,已逐步发展出成熟的肉鸡屠宰加工、熟食加工等业务布局。一旦国内消费场景持续复苏,该类企业有望率先受益,增长前景较为确定。

(作者系嘉实基金大消费研究总监。本文已刊发于1月14日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

全产业链

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